深度解读｜“稳定币”稳定吗

稳定币火了。无论是《天才法案》还是互联网大厂加紧布局，稳定币在个人投资、金融市场、政府监管等领域都成为热门话题。

——稳定币是什么？

首先，不是法币，不是政府、中央银行发行的。稳定币由私营机构发行，其交易主要也都是在私营机构的交易平台上。比如美元稳定币USDC，是总部设在美国波士顿的金融科技公司Circle发行，USDT由香港泰达公司发行。随着规模越来越大，稳定币正在影响加密资产市场、金融投资市场乃至全球货币结构。

第二，有锚定物或抵押品的加密资产。美元稳定币锚定美元，1稳定币相当于1美元，发行1稳定币即储备1美元，保证持有者能够兑换。美国总统特朗普签署的《天才法案》规定了一比一的储备金，标志着稳定币正式进入合规运作轨道。

第三，和市面上流行的加密代币如以太币、狗狗币等不同。稳定币的底层技术也包括区块链的分布式账本，但其价值不完全是由市场和用户决定的，不会大范围偏离锚定物。稳定币中“稳定”二字由此而来。

第四，目前市场高度集中。根据中国银行研究院报告，目前全球99%的稳定币锚定美元或美元资产。USDT、USDC两家在全球稳定币超过2400亿美元的市值中占比约90%。

——美国为何背书美元稳定币？

第一，巩固美元支付和储备地位。美元稳定币说到底，用的还是美元信用。近年来，美元霸权松动，美元在全球储备货币中的地位不断下降，美国政府支持美元稳定币，意在扩大美元使用范围。

第二，应对高企债务。当下，美国联邦政府债务巨大，已突破36万亿美元，美债吸引力走低。根据《天才法案》，美债也可以作为美元稳定币的储备。目前，美元稳定币的规模是2400亿美元，但增长很快，如果大量资金进入美债支撑的稳定币，可能给美国政府足够想象空间。

第三，加入金融制度创新竞争，试图用美元霸权取得下一代金融创新中的控制地位。近年来，数字法币技术优势明显，可以方便地推动货币跨境或进行多种金融操作。《天才法案》指出，美国必须在稳定币规则制定中抢占先机，防止“由他国制定新金融秩序”。

——稳定币稳定吗？

美国支持稳定币，已引发全球金融市场震荡。越来越多的机构、企业加入了发行稳定币的乱战。稳定币可能滋生洗钱、跨境犯罪等行为，给货币当局带来管理汇率和资本流动的困难，也给监管去中心化操作、跨国操作提出了现实层面的挑战。

一国货币在国际货币体系中的地位变化，尤其是能否持续保持关键货币的地位，并不取决于某些工具和手段的创新，而是取决于该国经济实力的发展及政策和货币的国际可接受度。

肆无忌惮的财政赤字、无节制的政府举债、“量化宽松”的投放货币、霸凌的“长臂管辖”、随心所欲的金融制裁……美国一系列行为已经拖累了美元信用，未来也将会影响美元稳定币的信用。（记者：宿亮）